券商观点|2025年1月房地产行业回顾：回稳与分化

2025年2月10日，兴业证券发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，回稳与分化。　　报告具体内容如下：　　投资要点： 地产板块行情表现：2025年1月，申万房地产指数累计下跌6.12%，沪深300累计下跌2.99%，板块表现相对较弱。截至1月31日，申万房地产指数处于较低位置，大致位于2023年以来的25%分位左右。 1月销售情况：本月，地产销售受到春节因素和季节性规律的影响，环比有比较大幅度调整，同比表现稳定，需要进一步观察小阳春市场表现。具体数据来看，新房方面，1月百强房企销售金额同比-5.0%,环比-49.1%；1月47城新房成交套数同比-11%，环比-53%。二手房方面：房管局16城1月成交套数二手房成交量同比增加5%，环比下滑39%；20城中介口径二手房销售套数同比-11%，环比-39%。 土地市场情况：本月，成交金额、成交楼面价和溢价率均有所上升，土地市场表现有所回暖。数据来看，1月全国住宅类用地成交面积同比-18%，成交金额同比+25%，溢价率10%，同比+5pct，环比+6pct。 指标回暖下，土地市场分化明显。具体来看，一/二/三四线土地成交金额同比分别为+101%/-4%/-18%，溢价率分别为15%/18%/3%；流拍率分别为0%/13%/16%。 行业资金情况：房地产“白名单”项目的贷款金额已经到了5.6万亿元。在白名单的支持下，房地产银行贷款成为相对稳定的资金来源。地产债融资规模下滑，今年到期集中在三季度。2025年1月地产债发行规模同比下滑30.7%。从债务到期来看，2025年房企债券到期5257亿元（2024年为4828亿元），到期高峰在三季度。 地产政策情况：1月以来，政策层面持续聚焦房地产市场止跌回稳，原有政策方向进一步推进。此外，我们也收集各省、自治区、直辖市和地级市两会关于地产行业的表述，2025年工作目标主要依然围绕着持续用力推进房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式。具体工作目标包括：建设筹集各类保障性租赁住房、大力实施城市更新，推进城中村改造、推动“白名单”项目扩容、支持商品房“以旧换新”等。 公司情况：公司层面销售拿地来看，优质房企在核心城市积极拿地。从1月拿地力度的角度来看，蛇口140%、滨江115%、华润107%、建发91%、中海63%、绿城58%，拿地力度较前几个月明显改善。从拿地布局来看，主要位于核心城市，我们计算5家房企在北上深杭成都5城中拿地金额占公司总拿地金额的比重，蛇口、滨江、中海均为100%；华润89.4%；绿城76.9%。 本月公司重要公告主要聚焦在业绩预告、可转债发行和重大资产重组。从业绩预告情况来看，板块业绩仍然存在一定压力。 投资建议：1月销售受到春节影响，需要进一步观察小阳春表现。房企核心城市拿地较为积极。去年926以来，““止跌回稳”成为地产核心辑，我们为为地产本本面迎来来长期持续修复。期待后续本本面和政策变化，看好地产板块配置机会。 风险提示：政策落地不及预期，本本面恢复不及预期，风险化解不及预期。 　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。